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愿景基金只是软银2018年难忘故事中的小小一部分

时间:2019-11-30 12:33来源:云顶娱乐登录网址
@Chris Duckett ,2019年5月10日 在投资出雅虎、阿里巴巴等公司之后,投资狂人孙正义并不打算停下他的脚步,人工智能时代的到来推动了孙正义加速在全球“买买买”的步伐,在愿景基金

@Chris Duckett ,2019年5月10日

在投资出雅虎、阿里巴巴等公司之后,投资狂人孙正义并不打算停下他的脚步,人工智能时代的到来推动了孙正义加速在全球“买买买”的步伐,在愿景基金的帮助下,一个庞大的投资帝国初现峥嵘。

孙正义首次回应旗下的ARM没有和华为停止合作关系的言论引起了网友的讨论。

如果要在2018年创业和科技新闻报道中选一个高频词,那毫无疑问就是软银。仅仅在2018年一年,这家日本电信集团旗下的愿景基金向各个领域的创业公司投入了巨额资金,确切地说,是数十亿美元。被愿景基金看重的创业公司领域广泛,从分子制造商到机器人披萨配送业务,各个科技领域都有涉及。

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近日,软银集团宣布成立愿景基金二期,基金规模和愿景基金一期相当,约为1080亿美元。同时,软银集团还表示,愿景基金二期将主要用于投资人工智能技术。

而4天后,在6月28日《万悟声》节目中,软银董事长孙正义回忆了自己3天成为世界首富,将舆论的浪潮顶上了最高峰。

对于软银愿景来说,2018年起起伏伏、有高有低。所谓高潮,无疑是对Flipkart的支持获得了数十亿美元的回报;而令人难以置信的低点,在于沙特阿拉伯虐杀贾迈勒•哈霍吉所引发的重大危机。毕竟地球人都知道,沙特阿拉伯是愿景基金的最大投资者。

总的来说,软银集团的销售额为9.6万亿日元,增长了5%,其中息税前利润为2.35万亿日元,增长了81%,净收入为1.4万亿日元。

软银愿景基金是由日本软银集团于2016年发起、2017年成立的全球最大的私募股权科技投资基金。截止目前,软银集团共成立两期愿景基金,每期募集资金规模约千亿美元。

20 年前,互联网革命刚刚开始之际,孙正义曾用 3 天赶超比尔盖茨,荣获世界首富。当时,他的个人财富在 1 周内涨 100 亿美元。但俗话说,来匆匆必去匆匆。之后,软银股价在 1 年内跌了99%,其市值从 2000 亿美元跌成了 20 亿美元,蒸发了99%。

当然了,愿景基金只是软银2018年难忘故事中的小小一部分。本周三,软银集团旗下的移动业务部门在东京证券交易所宣布上市,这是全球有史以来仅次于阿里巴巴的第二大IPO,融资金额达236亿美元。然而令人悲伤的是,尽管软银花费了很大精力向散户推荐该股,但股民们还是在上市首日选择抛售,导致开盘价1463日元跌至收盘价1282日元,跌幅高达15%。这也是日本近十年以来,表现第二差的IPO。

拆分来看销售额:斯普林特电信公司和软银公司(Softbank Corporation)电信公司的销售额都达到了约3.7万亿日元,其中日本雅虎(Yahoo Japan)的销售额为9470亿日元,其他公司的销售额为1.2万亿元日元。

愿景基金的投资策略是给予被投公司高估值然后进行过度投资,投资下限是 1 亿美元,大多数在 5 亿至50亿美元之间,通常对应着一家公司 20% 至 40% 的股份。

面临着比公司负债更加高昂的个人负债时,他却选择再战一次。就在软银市值跌入谷底的时候,孙正义选择买入互联网公司股票。他购买了亚马逊三分之一的股票,而且还在钱基本上蒸发光的时候投资了 20 亿日元给阿里巴巴,还说是很幸运的事。

任何雄心勃勃的攻城略地都会有起起伏伏,对于软银集团创始人兼董事长孙正义来说,没有什么能阻挡他,即使是成堆的债务也无法让他停下向前的脚步。

在利润方面:软银愿景基金达到1.26万亿日元,软银实现7250亿日元,斯普林特贡献2800亿日元,雅虎日本贡献1350亿日元。

成立两年来,愿景基金一期已经花去大半,共投资了ARM、Uber、滴滴出行、今日头条、WeWork、Cruise等超70家世界知名公司,涵盖大出行、金融科技和医疗健康等多个领域。

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“25 - 4 = 9”,对不对?对于亿万富翁孙正义来说,这个有趣的数学公式不是加减乘除那么简单,其深意是这次软银的大回购将使其25万亿日元的资产价值减去4万亿日元的债务,远超其9万亿日元的市值。

长期以往,孙正义一直认为软银的股价没有反映其业务和投资的价值。多年来他也一直试图弥补这一差距。

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据日媒今年2月7日报道,软银集团创始人孙正义周三宣布了一项公司股票回购计划,公司市值在一夜之间暴增约1.88万亿日元,而其回购股票的金额约为55亿美元,不及公司市值增长的三分之一。根据正义自身持有的股份,他的净资产一夜之间也增加了约50亿美元。

这是软银目前为止数额最大的一笔回购。该计划从今天起至至明年1月底回购至多6000亿日元股份。截至周四午间,软银在东京的股价飙涨了17%,创下十年来最大涨幅。

当然,这只能算的上孙正义骄傲经历的其中之一。2016年,他宣布这家总部位于东京的公司将回购高达5000亿日元的股票,这使得公司股价在第二天达到了涨幅上限,接下来的一年股价实现翻番。

据悉,孙正义回购股票的钱来自日本投资者,此次回购资金来自公司电信部门去年12月规模庞大的2.4万亿日元IPO的进款。尽管软银集团股价在今年上涨了36%,但其电信部门公司的股价却比1500日元的发行价仍低12%。

软银的大部分资产都在12.5万亿日元的阿里巴巴、6000亿日元的Sprint和雅虎日本等成熟公司。正因为如此,孙正义一直更加关注规模达1000亿美元的Vision基金及其投资组合,其中包括全球最大的打车软件公司优步(Uber Technologies Inc.)和共享办公巨头WeWork Cos.。

得益于估值的增长,截至12月31日的这个季度,VisionFund和软银旗下Delta Fund的利润增长了两倍多,达到1,760亿日元。愿景基金已成为过去一年收入的主要贡献者。虽然回报很难预测,但孙卫平承诺每年会退出几家公司。今年,投资者有望从Slack Technologies inc .和优步今年的上市计划中获得意外之财。

本文以下内容将围绕软银集团的移动电信业务、愿景基金以及其他主要投资行动(Sprint、Nvidia、Arm和阿里巴巴来切入,为读者详细盘点软银集团的2018精彩故事。

软银愿景基金目前持有970亿美元的承诺资本,其中三分之一来自软银集团,其余来自第三方投资者,而三角洲基金持有60亿美元的资本,软银集团已承诺向其提供44亿美元。

通过深入调查,本文列出了愿景基金投资的55家公司,试图通过其投资案例和孙正义本人经历还原软银愿景基金背后的投资逻辑和运作程序,并把两期愿景基金做对比,探讨愿景基金二期出现了哪些新变化。

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孙正义目光长远的名声已经维持了几十年了。19岁,他就坐下来写下了自己的人生规划,规定到60岁,也就是现在的年龄的时候,他就要开始寻找继任者。不过现在他说自己还没有为坐在后座做好准备,而是给软银制定的愿景延伸到300年后,这已经远远超过了他的自然寿命,这家公司在一份幻灯片中勾勒了未来300年的蓝图。

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而去年10月沙特阿拉伯公开杀害持不同政见的记者贾迈勒•哈苏吉(Jamal Khashoggi),这一骇人听闻的事件震惊了科技界,也给软银及其愿景基金带来了巨大压力。毕竟沙特阿拉伯的公共投资基金是软银最大的LP,承诺投资450亿美元。

孙正义旗下软银公司宣称有长达300年的远景规划,其核心理念在理论上推动了他的1000亿美元愿景基金的投资。在关于这个300年计划的演示文稿中,孙正义聚焦于对克隆、人类寿命达到200岁以及心灵感应等技术的关注。到目前为止,愿景基金已经向包括Uber、滴滴出行、DoorDash、Fantics、Flexport、Grab、Lemonade、OpenDoor、SoFi和WeWork在内的初创公司投资了约800亿美元。由于该基金是根据孙正义的“愿景”成立的,因此得名。

一般来说,制定300年计划的想法令人觉得非常疯狂,这就像要求1719年生活的人类预测今天的情况,每隔30年进行重新预测。这是个有趣的练习,但也太荒谬了,或许只有“疯子”才会这样干。但软银执行合伙人杰夫·胡森博尔德(Jeff Housenbold)曾经说过,现实生活就是这样。他说:“我不担心在两到三年内退出,只关注在7到10到15年内实现收益最大化。”

科技界有很多人强烈呼吁孙正义拒绝来自沙特阿拉伯未来的资金注入,但这种站边对于孙正义来说很困难,原因很简单:这个世界上能够向支持高风险技术投资的公司注资数百亿美元的金主并不多,而且这个金主还要愿意主动忽视软银的巨额债务和生存风险。

所以软银面临着一个艰难的选择。它能够拥有资金,但需要从令人讨厌的人那里获得资金。当然了,这也许没什么问题,毕竟沙特阿拉伯也是硅谷最大的投资者。或者,软银可以选择放弃,努力找到另一家LP公司,以取代沙特庞大的资金承诺。如果2019年软银愿景基金投资创企的IPO表现亮眼的话,孙正义很有可能在沙特之外找到更多的合伙人、筹得更多的资金,但如果事情朝另一个方向发展的话,愿景基金的下一次筹资应该还是以沙特阿拉伯为主角,或者根本不会进行募资。

软银:移动电信

对于其基金部门,软银报告称,出售投资实现收益2970亿元日元,投资估值增加1万亿日元。其实现的收益来自沃尔玛5月份以160亿美元收购Flipkart,其中软银占20%股份。

愿景基金二期规模千亿美元,专注人工智能

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孙正义被问到如何做到三周读完高中时,他坦言,其实是为了赶上大自己两岁的女朋友,早日进入大学,花了三轴就自学完了所有课程并通过了入学考试。

同样,孙正义认定的新经济领域,他的投资也十分激进。有传闻说,为了说服日本政府开放宽带市场,他曾带着打火机和汽油冲进总务省,要求官员与其谈判。2006年,软银又收购日本第三大电信运营商沃达丰日本公司,进入手机市场,通过大幅降低资费等手段,软银迅速扩大了市场份额。

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背负着千亿美元的高昂负债,孙正义反而高杠杆继续进军人工智能领域,这大概就是普通人和成功企业家之前的差距吧。

2017年7月,孙正义斥资243亿英镑(折合约320亿美元)溢价43%收购英国芯片设计公司ARM。这也是为什么孙正义要支持贾跃亭的消息听上去就“不靠谱”的原因,孙正义收购ARM的钱,已经算是忍痛出售“现金奶牛”得来的了——他出售了阿里巴巴部分股权套现了100亿美元左右,同时他还出售了日本游戏公司GungHo股份等。如此珍贵的现金,作为一个精明的投资人,是不会轻易投资情怀的。

而孙正义这次卖掉的部分阿里巴巴的股票,是他最挣钱的一笔投资。2003年马云创立淘宝,软银中国将基金中仅剩下的2500万美元中的2000万美元给了马云。

中国互联网业与他有着千丝万缕的关系,新浪、阿里巴巴,都是孙正义的投资对象,坊间传说孙正义只用了6分钟就决定投资马云。实际上当时孙正义本人并不看好马云,而是软银的中国团队坚持认为马云值得投资。

但无论如何,最终阿里巴巴成了孙正义投资史上的丰碑。阿里巴巴美国上市,创造了史上最大IPO的历史纪录。其发行价格为每股68美元,上市募集资金217.6亿美元,最高募集资金250.2亿美元。按照阿里巴巴集团的IPO发行价计算,市值达1748亿美元,这使其成为美国资本市场上市值最高的公司之一,超过了亚马逊的1500亿美元。

1.终究是上了市,但2019并不好走

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软银将成立愿景基金二期的传闻由来已久,早在去年5月东京的一场活动中,孙正义就表示过愿景基金二期一定会成立,且就在不久的将来,此时距离愿景基金一期成立才过了一年。

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16岁的孙正义在上过一个短期英语培训班后,决定去美国留学。在留学期间,他上学的生活费,都是靠自己的小发明挣到的。据统计,他在上学期间,大大小小的专利申请了250多项,其中的一项以1亿日元卖给了夏普。

公开资料显示,他是日本和朝鲜混血, 1990年正式加入日本国籍。孙正义长得很像大富翁游戏里的“阿土伯”,但实际上,他是一个非常犀利的投资人,在投资界留下过非常浓墨重彩的若干笔投资,投资马云就是其中之一。有人将他称为“马云爸爸的爸爸”。

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今天,软银的大部分资产都在阿里巴巴、Sprint和雅虎日本等成熟公司。正因为如此,孙正义一直更加关注规模达1000亿美元的Vision基金及其投资组合,其中包括全球最大的打车软件公司优步(Uber Technologies Inc.)和共享办公巨头WeWork Cos.。

得益于估值的增长,在截至2018年的12月31日的这个季度,Vision Fund和软银旗下Delta Fund的利润增长了两倍多,达到1,760亿日元。愿景基金已成为过去一年收入的主要贡献者。

其中以印度电子商务初创公司Flipkart的回报最为惊人,软银在Flipkart的25亿美元投资仅用了一年时间,就实现了15亿美元的收益。Flipkart可能是该基金今年最大的亮点,但它仅仅只是该基金无限发展潜力中的一小部分,平安健康科技股份有限公司也在香港证券交易所完成了IPO。

这些早期的胜利是积极的信号,但愿景基金的重头戏将在明年初上演,届时优步、Slack和滴滴等公司将会逐一上市。如果投资回报被证明是有利可图的,那么第二愿景基金的资金筹集可能很快就会到位。但是如果市场情况出现遇冷,独角兽们的上市出现严重问题的话,愿景基金的未来仍然如履薄冰。

(图片来源:Kiyoshi Ota/Bloomberg via Getty Images)

上图:软银投资的公司

软银如此急于成立愿景基金二期,很重要的一部分原因是愿景基金一期的钱快要“花光了”。截至2019年3月,愿景基金在不到2年时间内已经投出去了700亿美元左右,按照目前的速度,愿景基金一期的资金或许很难撑到2020年。

软银集团的核心本质是一家移动电信公司,也是日本的第三大运营商。孙正义多年来一直希望将软银从一家成熟的电信运营商转变为一家领先的投资公司,为下一代科技公司提供资金支持。然而一个关键的问题是,软银背负巨额债务。相对于融资金额来说,软银最大的数字是在该公司的资产负债表上。2018年9月底的统计数字称,软银持有约18万亿日元,约合1.58万亿元人民币的流动和非流动有息债务。这个数字是该公司营业收入的6倍多,略低于巴基斯坦整个国家所持有的公共债务总和。

软银表示,视觉基金将专门从事人工智能、独角兽投资和“协同创造”。

2019年7月26日,软银集团正式宣布推出“愿景基金二期”(Vision Fund 2),规模和一期相当,募集金额约千亿美元,目前已获得1080亿美元的出资承诺。

尽管软银极高的债务额往往是该公司媒体报道的次要焦点,但软银的高管们对这一数字心知肚明,并且很满意。当讨论到公司的财务战略时,软银首席财务官Yoshimitsu Goto表示,目前该公司正处在从电信控股公司过渡到一个投资企业的早期阶段,这种过渡带来的后果就是“有可能被认为是一个背负重大债务和利息负担的企业集团”,甚至被人群嘲“债台高筑”。

12月19日,软银公司在东京证券交易所上市,软银集团的间接所有权从99.99%下降到66.5%。

软银自己计划向该基金投资380亿美元,其他参与该基金的公司包括富士康、苹果、微软、瑞穗银行、渣打银行、三井住友银行和三菱UFG银行等。据了解,更多投资人仍在谈判中,因此资金总额有望继续增加。

当然了,高额的债务负担使得企业的操作相当复杂。因此,软银决定将其旗下移动电信部门进行IPO,作为获得新资本注入的一种方式,继续转型为一家投资公司。不难发现,通过本周筹集的236亿美元,软银做到了这一点。然而软银上市首日股价下跌15%的事实也表明,市场尚未完全接受孙正义对软银未来发展方向的看法。这一下跌将使围绕债务的企业财务计算变得更加困难,并将成为软银在2019年的一个重要主题。

整个集团目前持有约27万亿日元的股权,净债务约4.4万亿元日元。

据悉,愿景基金二期将专注于人工智能技术的投资,软银也在一份声明中表示,“该基金的目标是,通过投资于市场领先的、以科技为支撑的成长型企业,推动人工智能革命继续加速发展。”

2.日本政府希望加强电信领域的竞争,软银压力山大

如果募资顺利,愿景基金二期将再度刷新愿景基金一期这一保持了两年的“全球最大VC”的纪录。

日本的电信市场极度缺乏竞争活力,少数电信寡头垄断了整个市场,移动服务的收费价格在全球也是名列前茅。日本政府也不会拍卖频谱,这为电信公司节省了数十亿美元的现金成本,帮助它们稳坐盈利巨头的位置。日本首相安倍晋三的政策正在打破电信巨头们所处的这个安逸世界,他把营造该行业激烈竞争作为一项重大的政策举措。具体的措施包括将5G频谱作为竞争激烈的拍卖品、要求电信公司降低价格,并向Rakuten等新玩家开放市场等等。

不过,愿景基金二期实际的募资过程并不顺利,几家大LP的出资意向并不高,这其中就包括了愿景基金一期最大的金主沙特公共投资基金,其曾为愿景基金一期出资450亿美元。

安倍举措带来的结果是,导致像NTT DoCoMo这样的老牌运营商宣布将移动服务利率下调40%,同时警告投资者们,该公司可能需要五年时间才能恢复目前的盈利能力。这一消息瞬间反应在股票市场上,仅在消息公布后的几天里损失了340亿美元。

2019年7月30日,据路透援引知情人士消息称,软银集团计划利用第一支愿景基金和其他软银资产的收益,为其第二支愿景基金提供部分融资。

正是在软银最需要现金流来偿还债务之际,仿佛整个世界都商量好了似的一股脑地与它作对。该公司坚持认为,在未来仍然可以保持收入和利润的稳定,甚至可以在竞争中成长,但来自主要竞争对手的败北似乎给它的说法泼了一盆冷水。从数据上看,软银上一季度利润大幅增长,但主要来自其愿景基金的投资成果,而非其核心电信业务。

同时,软银愿景基金也正寻求上市的可能性,将愿景基金一期所投的初创公司的一部分股份出售给散户投资者,以腾出更多现金。

3.Rakuten入场,三足鼎立即将崩塌

当然也有一些公司表现出了比较强的出资意向,例如渣打银行、高通等公司,这些公司希望进入软银的投资产业链为他们提供服务从而拓展自己的业务。

(图片来源:BEHROUZ MEHRI/AFP/Getty Images)

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