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17H1公司幼教板块实现营收1.88亿元(yoy13.11%,公司

时间:2019-10-08 21:16来源:云顶娱乐登录网址
加盟园数量超过4500家,覆盖园所数量居首。公司共拥有连锁幼儿园6家、托管幼儿园19家、加盟幼儿园1891家、红缨旗下悠久联盟园2678家、托管小学2家、品牌加盟小学3家、直营早教机构

加盟园数量超过4500家,覆盖园所数量居首。公司共拥有连锁幼儿园6家、托管幼儿园19家、加盟幼儿园1891家、红缨旗下悠久联盟园2678家、托管小学2家、品牌加盟小学3家、直营早教机构1家、品牌加盟早教70家、安特思库(幼小衔接项目)合作园103所。收购鼎奇、可儿有望进一步扩大园所规模,实现区域互补。

业绩总体符合预期,幼教营收和净利占比分别达到约40%和80%

事件:威创股份发布2017年中报,17H1公司实现营业收入4.75亿元,同比增长4.82%;实现归母净利润1.04亿元,同比增长45.43%。预计2017年1-9月,公司归母净利润同比增长30%-60%。

公司发布2018半年报,上半年实现营收5.21亿元,同比增长9.70%,实现归属净利润9607万元,同比下降7.41%,扣非后归属净利润6981万元,同比下降21.30%,EPS为0.11元/股。

    红缨教育收入、利润下滑,业绩完成度52%。2017H1实现营业收入1.00亿元、同减16.46%,净利润2738.78万元、同减36.77%。其中商品销售收入6219.74万元,同减14.18%,主要是季节性因素、销售策略调整(2017年开始春节课程销售提前至12月初)所致;服务业务实现收入3,795.03万元、同减19.95%。

    公司2017H1实现营收4.75亿元,同比增长4.82%,其中VW/幼教分别收入2.86/1.88亿元,同比增长0.01%/13.11%。原主业VW业务基本与去年持平,幼教业务稳健增长,规模持续扩大,收入占比达到39.58%。公司整体毛利率为56.14%,同比下降1.27pp,其中VW和幼教的毛利率分别为53.83%(+0.64pp)和59.66%(-5.00pp)。报告期内公司费用管控有效,销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为13.66%/23.79%/-0.09%,同比分别降低4.68pp/2.30pp/0.01pp。公司实现归属净利润1.04亿元,同比增长45.43%,其中VW/幼教分别实现利润0.21/0.83亿元,VW业务同比实现盈利,幼教业务同比增长16.90%,幼教利润占比达到79.81%,成为公司主要的利润来源。公司利润率为21.86%,同比增长6.10pp,主要系盈利能力较强的幼教业务占比持续提升,幼教利润率为44.15%。

    点评:

    事项点评

    金色摇篮业绩高增长,业绩完成度85%。2017H1营业收入8,814.20万元、同增89.19%,净利润5,619.64万元、同增99.52%。其中服务业务收入7,827.01万元,2017年3月金色摇篮推出安特思库幼小衔接项目,已实现收入1,101.91万元;商品销售业务贡献收入987.19万元、同增78.15%。

    红缨教育扩张速度放缓,加强内部管理提升单园ARPU

    幼教业务稳步增长,盈利能力大幅提升。收入端:17H1公司幼教板块实现营收1.88亿元(yoy13.11%,占比39.67%),其中红缨教育实现营收1.00亿元(yoy-16.46%)、金色摇篮实现营收8814.19万元(yoy89.19%);公司电子视像业务实现营收2.86亿元(yoy0.01%)。费用端:销售费用率13.66%(-4.68pct),管理费用率23.79%(-2.30pct),财务费用率-0.09%(-0.01pct)。17H1公司综合毛利率56.14%(-1.27pct),净利润率21.64%(+6.06pct)。

    幼教收入同增28%,成本费用增加致短期盈利下降 分业务看,上半年VW业务收入2.79亿元,同比下降2.51%,其中国外市场销售收入同比减少,毛利率下降4.41pct至49.42%;幼教业务收入2.42亿元,同比增长28.27%,毛利率下降2.30pct至57.36%,主要系新增并表范围及业务扩张导致人工成本增加,幼教收入占比同比提升6.71pct至46.38%。分季度看,Q1/Q2公司营收增速分别为20.02%、3.39%,季度增速放缓。受各业务毛利率下滑影响,公司综合毛利率下降3.04pct至53.10%;公司销售/管理/财务费用率分别为11.72%(-1.94pct)、26.39%(+2.60pct)、0.76%(+0.85pct),管理费用增加主要系职工薪酬、管理咨询及物业综合费增加,期间费用率合计较去年同期增加1.52pct。综合影响下,公司归属净利率同比下降3.41pct至18.45%。公司预计2018年1-9月实现归属净利润1.05亿元-1.58亿元,同比下降10%-40%,主要系幼教加大人才建设、平台和产品研发等推高成本费用及VW业务订单交付集中在Q4,Q3收入预计下降。

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