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挖机油缸收入同比+163%,盾构机油缸销售收入同比

时间:2019-10-09 21:14来源:云顶娱乐登录网址
事件:公司公布中报,2017年上半年实现营收13.6亿元,同比+130%;归母净利润1.6亿元,同比+471%,业绩超预期。 事件:公司发布2017年度报告,实现营收27.95亿(同比+104.02%);归母净利3.82亿(同比+442.9%)

事件:公司公布中报,2017年上半年实现营收13.6亿元,同比+130%;归母净利润1.6亿元,同比+471%,业绩超预期。

事件:公司发布2017年度报告,实现营收27.95亿(同比+104.02%);归母净利3.82亿(同比+442.9%),扣非归母净利3.63亿(同比+1238.55%),EPS0.61元,业绩超预期。拟每10股派发2.2元,以资本公积金每10股转增4股。

事件:公司发布 2017年半年报,上半年公司实现营业收入13.59亿元,同比增长130.24%;营业利润1.95亿元,同比增长616.34%;利润总额1.95亿元,同比增长433.69%;归母净利润达1.62亿元,同比增长 471.11%。

    投资要点

    投资要点

    公司业绩大幅增长。主要原因有:

    2017中报业绩超预期发展,油缸业务大放异彩

    业绩超预期,受益于下游需求大增+新产品渗透率提升

    1) 产品销售实现迅猛增长,规模效应显现:油缸板块,特别是挖机油缸和盾构机油缸强劲增长,挖机油缸收入同比增长163%,盾构机油缸销售收入同比增长137%;泵阀方面,15T 以下小型挖掘机用泵阀实现量产,销售收入同比增长101%;面向新兴行业的液压系统保持良好的增长势头,同比增长154%。

    公司营收大幅增长原因有三:1、油缸板块尤其是挖机油缸和盾构机油缸的持续增长,挖机油缸收入同比+163%,盾构机油缸收入同比+137%;2、小型挖掘机因用泵阀实现量产而导致销售增长101%;3、面向新兴行业的液压系统保持良好的增长势头,同比+154%。

    分业务看,挖机油缸收入11.54亿,占比41%,同比+118%,主要受益于下游挖机行业的强劲增长。2017年度我国挖掘机销量为14万台,同比增长99.5%;而报告期内公司共销售挖掘机专用油缸27.4万只,同比增长99.24%,增速基本跟挖机销量保持一致。按照一台挖机4只油缸计算,公司挖机油缸的市占率维持在49%左右。

    2) 综合毛利率增长较快:营业成本增长幅度小于销售收入的增长速度,产品综合毛利率较去年同期增加8.15个百分点。

    盈利能力大幅上升,规模效应效果显著

    重型装备用非标准油缸收入10.42亿,同比+86%,全年共销售12.75万只,同比增长89%。其中盾构机用液压油缸产品增长迅猛,收入同比增长102%,达4.77亿。液压泵阀收入2.49亿,同比+199%,受益于15T以下小型挖掘机用主控泵阀批量供货,在主机厂的份额不断提升,以及中大挖泵阀产品研发加速推进,并小批量配套主机厂。

    3) 三费费率降低明显:公司强化内部管理,销售费用率和管理费用率较去年同期减少8.83个百分点。

    2017年上半年综合毛利率达28.09%,较去年同期+8.15pct,主要系收入规模效应显现(营业成本增长速度小于销售收入增长)。期间费用率合计14.27%,同比-5.12pct(其中销售费率、管理费率、财务费率分别为3.14%、8.91%、2.22%,分别-1.63pct、-7.2pct、+3.71pct),是公司加强管理和降本增效取得成效(销售费用率和管理费用率较去年同期-8.83pct)。预计随着传统油缸业务的放量和新产品泵阀的客户认可,公司毛利率和净利润率将会继续提高。

    元件与液压成套装置收入1.71亿,同比+90%,液压系统销售市场全面铺开,品牌效应逐步形成,全年已交付22套盾构机液压系统以及轨交领域的液压冷却工作站,并成功完成20T-40T多路阀试验台、130马达试验台等,充分体现公司在液压集成领域的技术水平。此外2017年还实现配件收入1.65亿,同比+74%。2017年公司超额完成年初制定的收入增长50%以上的目标(实际增长104%),2018年度业绩目标为营收同比增长20%以上,我们认为公司制定的业绩目标均偏保守,在下游持续高景气以及新产品不断导入的情况下,2018年公司业绩有望继续高速增长。

    恒立液压:油缸业务稳定增长,新产品液压泵阀有望进入快速成长期。

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